Szwajcaria nie miała wyboru, ale cena może być wysoka

W komentarzu redakcyjnym gazeta znajduje wiele zrozumienia dla decyzji SNB, który w dążeniu do zapobieżenia umocnieniu franka przyjął cel 1,20 EUR/CHF.

- Nawet, jeśli decyzja SNB wywoła wojnę walutową, bank nie miał większego wyboru i musiał działać decydująco i radykalnie: luźna polityka pieniężna w USA i Europie napełniła kieszenie inwestorów gotówką, której boją się lokować gdzie indziej niż tylko w walutach uważanych za bezpieczne lub w złocie - zaznacza gazeta.

Jednym ze skutków było realne umocnienie franka o 20-25 proc., co podcięło szwajcarski eksport i sektor turystyczny. Wcześniejsze interwencje SNB na rynku walutowym nie przyniosły efektu - bank skupywał obce waluty za franki, ponosząc straty księgowe i nie zapobiegając dalszemu umocnieniu waluty własnej.

Obecna polityka SNB (nietolerowania kursu franka przekraczającego cel) nie wymaga mobilizowania rezerw walutowych. Nie ma jednak pewności, czy jest to dobry pomysł.
- O podaży pieniądza decydował będzie obecnie apetyt globalnych inwestorów. Odsiew napływów kapitałowych może uczynić CHF tym bardziej atrakcyjnym, a kontrola napływu kapitału w kraju tak bardzo zależnym od sektora finansowego jak Szwajcaria nie wchodzi w grę - wyjaśnia gazeta.

- Jeśli cel utrzyma się, to nie potrwa długo, zanim Szwajcarzy odczują skutki kreacji podaży pieniądza w postaci inflacji, sztucznego zawyżenia wyceny aktywów lub obu tych skutków naraz - dodaje.

- Na razie są to skutki, z którymi Szwajcarzy gotowi są żyć. Większym zagrożeniem dla nich jest deflacja, a nie inflacja (...) Jednak rosnąca inflacja może z czasem zaszkodzić konkurencyjności ich eksportu, którą cel ma ochronić; żadne gwałtowne wzrosty cen aktywów nigdy żadnej gospodarce nie wyszły na dobre - ostrzega "FT".

 

PAP,ab