Gdzie szukać wysokich dywidend w 2015 roku?

Wyliczone dywidendy, które są wypłacane w walucie obcej, zostały przeliczone na złotówki według średniego kursu NBP z dnia 15 kwietnia 2015 roku, w celu wyliczenia stopy dywidendy. Jeśli w komunikacie spółki została podana tylko łączna kwota przeznaczona na dywidendę, dywidenda na akcję była obliczana na podstawie liczby akcji w ostatnim opublikowanym sprawozdaniu finansowym, a następnie na tej podstawie wyliczana była stopa dywidendy. Stopa dywidendy była obliczana dla ceny zamknięcia z dnia 15 kwietnia 2015 roku.

Należy mieć również na uwadze, że zestawienie przedstawia w większości proponowane przez zarząd kwoty dywidendy. Ostateczna decyzja o wypłacie dywidendy oraz o jej kwocie należy do walnego zgromadzenia akcjonariuszy. Tylko w niektórych przypadkach WZ już zatwierdziło dywidendę, dlatego należy mieć na uwadze, że ostateczna kwota dywidendy może ulec zmianie. Do oceny wysokości użyta została stopa dywidendy, która oddaje relację pomiędzy zyskami z niej, a zainwestowanym kapitałem.

Niewielkie różnice na podium

W 2015 roku miano „króla dywidendy” może otrzymać spółka z rynku NewConnect. Mowa tu o spółce Dektra, która już od wielu lat wypłaca wysoką dywidendę. W ciągu ostatnich trzech lat, a więc rozpoczynając od 2012 roku, stopa dywidendy przekraczała 9,5%. Co więcej, w latach tych Dektra przeznaczała na wypłatę dywidendy około 100% wypracowanego zysku netto. W 2015 roku zarząd spółki zaproponował wypłatę 1,1 zł dywidendy na akcję, co daje stopę dywidendy w wysokości 11,6% na dzień 15 kwietnia 2015 roku. Pod koniec roku zmieniona została także polityka dywidendowa. Poczynając od wypłat w 2015 roku co najmniej 70% kwoty przeznaczonej na wypłatę dla akcjonariuszy ma być wypłacana w formie dywidendy, a nie więcej niż 30% tej kwoty w formie skupu akcji. Dektra zajmuje się produkcją oraz hurtową dystrybucją materiałów izolacyjnych przeznaczonych dla branży budowlanej, rolniczej, ogrodniczej oraz przemysłowej.

Równie wysoką dywidendę, bo o stopie dywidendy na poziomie 11,5%, może wypłacić Es-System. W przypadku tej spółki, wysoka stopa dywidendy wynika z propozycji Rady Nadzorczej, która postanowiła zaproponować więcej niż Zarząd spółki, a mianowicie 35 groszy dywidendy na akcję - zamiast 5 groszy. W komunikacie bieżącym powołano się na sytuację finansową spółki. Es-System to największa polska firma w branży oświetleniowej.

REKLAMA

Trzecie miejsce należy do Asseco Central Europe. Zarząd spółki zaproponował dywidendę w wysokości 0,47 euro na akcję, co po przeliczeniu na polską walutę dało stopę dywidendy w wysokości 11%. Przy okazji Asseco warto także zwrócić uwagę na relatywnie wysokie dywidendy pozostałych spółek z Grupy, których stopy dywidend przekraczają 4%. Zarząd Asseco Poland rekomenduje dywidendę w wysokości 2,90 zł o stopie dywidendy 4,8%, Asseco Business Solutions 0,85 zł – 5,6%, a Asseco South Eastern Europe 0,4 zł – 4,3%.

Polityka dywidendowa ważniejsza od wyników w ABC Data

Grupa ABC Data wypracowała w 2014 roku zysk netto na poziomie 33,3 mln zł w porównaniu do 59,2 mln zł w 2013 roku. W listopadzie 2014 roku Grupa zdecydowała się obniżyć wstępne prognozy wyników na cały rok. Negatywnie na wyniki wpłynęły zdarzenia jednorazowe, które odbiły się na raportowanym zysku netto. Pomimo tego, zarząd zaproponował dywidendę w wysokości 36 groszy, co daje stopę dywidendy na jednym z najwyższych poziomów wśród spółek z zestawienia – 10,3%.

Ten przykład pokazuje, jak ważna może być stosowana przez spółkę polityka dywidendowa. Grupa ABD Data wypłaca dywidendę z zysku wypracowanego przez jednostkę dominującą. Wyniki jednostkowe za 2014 rok były zupełnie odmienne od skonsolidowanych. Jednostkowy zysk netto ABC Daty wyniósł 43,2 mln zł i był większy od wyniku w 2013 roku na poziomie 39,4 mln zł.

Wypłacanie dywidendy z zysku jednostkowego nie oznacza, że należy przyglądać się jedynie wynikom jednostki dominującej w oderwaniu od wyników całej Grupy. W przypadku ABC Data możliwość wypłaty wysokiej dywidendy dała, jak podkreśliła prezes spółki Ilona Weiss na łamach Parkietu, bardzo dobra sytuacja finansowa Grupy oraz wysokie, dodatnie przepływy gotówkowe.

REKLAMA

Edukacyjna dywidenda PKN Orlen

PKN Orlen zakończył 2014 rok stratą netto w wysokości 4,67 mld zł. Zarząd zarekomendował wypłatę dywidendy w wysokości 1,65 zł na akcję, co da stopę dywidendy 2,6%.

Sytuacja, w której spółka zamierza wypłacić dywidendę kiedy poniosła stratę, może być dla niektórych inwestorów nieco myląca i dezorientująca. Przecież dywidenda wypłacana jest z zysku, jak w takim razie ją wypłacić skoro spółka poniosła stratę, na dodatek liczoną w miliardach? W celu wyjaśnienia takiego przypadku należy powołać się na Kodeks Spółek Handlowych, a dokładnie na artykuł 348. Mówi on o tym, że dywidenda może być wypłacona z zysku za ostatni rok obrotowy, powiększonego o niepodzielone zyski z lat ubiegłych oraz o inne kapitały i rezerwy przeznaczone na wypłatę dywidendy. Dodatkowo przed wypłatą dywidendy spółka ma obowiązek pokryć w jakiś sposób poniesioną stratę, na przykład kapitałem zapasowym.

W tym miejscu warto zauważyć, że pokazywany w sprawozdaniu zysk netto ma niewiele wspólnego z posiadaną gotówką, z której wypłacana jest dywidenda. Może się to wydawać paradoksem, ale spółki wykazujące zysk netto mogą stanąć na skraju bankructwa, i na odwrót, spółki wykazujące stratę netto mogą mieć dobrą kondycję finansową. Na zysk netto wpływa wiele zdarzeń, które należy uwzględnić w księgowości, a które nie pociągają za sobą wpływów czy wypływów gotówki. Posługując się przykładem Orlenu, w 2014 roku zysk netto został obniżony między innymi poprzez odpis aktualizujący w wysokości 4,2 mld zł za Orlen Lietuva (rafineria Możejki). Zdarzenie to było czysto księgowym zapisem. Przyglądając się przepływom gotówki w Orlenie, to w 2014 roku wyniosły one 1,25 mld zł, kiedy rok wcześniej było to 661 mln zł.

Pozostałe dywidendy

Mówiąc o dywidendach w 2015 roku, nie sposób nie wspomnieć o sektorze bankowym. W związku z nagłym umocnieniem się franka do złotówki i jego wpływie na sytuację kredytobiorców oraz na sektor bankowy, wiele instytucji podało swoje propozycje jak pomóc frankowiczom oraz jak powinny się zachować banki. Ostatnią taką propozycją było wydanie przez KNF zalecenia niewypłacania dywidendy z zysku za 2014 rok wybranym bankom o istotnym zaangażowaniu w kredyty walutowe. Dlatego w zaprezentowanej tabeli na próżno szukać PKO BP, BZ WBK, czy mBanku. Pojawił się natomiast Bank Handlowy, który na przestrzeni ostatnich lat wypłacał wysokie dywidendy. W 2015 roku zaproponował 7,43 zł na akcję, co daje stopę dywidendy w wysokości 6,6%.

REKLAMA

W tym artykule nie może też zabraknąć wzmianki o Enerdze. Energetyczna spółka po raz kolejny zaskoczyła i rekomenduje wypłatę wyższej dywidendy. W prospekcie emisyjnym zakładano, że z zysku za 2014 rok na dywidendę zostanie przeznaczone 500 mln zł, a zarząd zarekomendował wypłatę 596,3 mln zł, czyli 1,44 zł na akcję, co z kolei daje stopę dywidendy na poziomie 5,5%. Pozostałe spółki z sektora energetycznego, które podały już swoje rekomendacje, to Enea – 0,47 zł, 2,8%, i Tauron – 0,15 zł, 3,2%.

Po kilku latach przerwy, do wypłacania dywidendy powróciła e-marketingowa spółka – K2 Internet. Po ogłoszeniu informacji o planowanej dywidendzie w wysokości 1 zł, co daje stopę dywidendy 8,5%, kurs akcji wystrzelił w górę, otwierając się luką niemal 5% na plusie. Spółka ostatni raz wypłaciła dywidendę w 2010 roku.

Rok 2015 zapowiada się ciekawie

Rok 2015 zapowiada się ciekawie z perspektywy inwestowania dywidendowego. Inwestorzy mają wiele okazji na zainkasowanie wysokich dywidend. W zaprezentowanym zestawieniu sześć spółek wypłaci dywidendy większe niż 10%, licząc stopą dywidendy. Dywidendy większe niż 8% wypłaci trzynaście spółek, a większe niż 7% dwadzieścia spółek. Średnia stopa dywidendy wyniosła 4,7%

Po ogłoszeniu rekomendacji zarządu odnośnie planowanej dywidendy warto dalej śledzić daną spółkę, aż do ostatecznego zatwierdzenia dywidendy przez Walne Zgromadzenie. Przykładem, że wstępna rekomendacja może różnić się od ostatecznej jest wspomniany przypadek ES-System, czy też PGNiG, gdzie podczas WZ zdecydowano na wypłacenie 20 groszy dywidendy na akcję, zamiast wcześniejszych 16 groszy.

REKLAMA

 

Spółka	Dywidenda [zł]	Stopa dywidendy	Spółka	Dywidenda [zł]	Stopa dywidendy
ABC Data	0,36	10,3% REKLAMA	Krka	2,2 euro	3,3%
AC REKLAMA	2,3	6,3%	Kruk	1,5 REKLAMA	1,0%
Action	1	1,9% REKLAMA	Lena Lighting	0,3	5,9%
Aiton Caldwell REKLAMA	0,12	10,1%	Lentex	0,4 REKLAMA	4,6%
Alumetal	1,95	3,3% REKLAMA	M.W. Trade	1,02	5,4%
Apator REKLAMA	0,5	1,1%	Magellan	1,85 REKLAMA	2,8%
Aqua	1	7,1% REKLAMA	Makarony Polskie	0,17	2,6%
Asseco BS REKLAMA	0,85	5,6%	Mercator Medical	0,25 REKLAMA	1,5%
Asseco CE	0,47 euro	11,0% REKLAMA	Minox	0,01	9,1%
Asseco Poland REKLAMA	2,9	4,8%	MNI	0,06 REKLAMA	4,3%
Asseco SEE	0,4	4,3% REKLAMA	Neuca	4,33	1,6%
Atende REKLAMA	0,15	5,3%	NTT System	0,15 REKLAMA	5,8%
ATM Grupa	0,2	1,9% REKLAMA	Olympic Entertainment Group	0,1 euro	5,3%
AviaAM Leasing REKLAMA	0,09 euro	5,5%	Opteam	0,12 REKLAMA	1,7%
Bank Handlowy	7,43	6,6% REKLAMA	Orange	0,5	5,0%
Benefit System REKLAMA	9	2,5%	OT Logistics	7 REKLAMA	2,6%
Boryszew	0,1	1,7% REKLAMA	Pani Teresa Medica	1,2	7,7%
BSC Drukarnia Opakowań REKLAMA	0,6	2,1%	PCC Rokita	3,49 REKLAMA	8,0%
Budimex	6,11	3,6% REKLAMA	Pekao SA	10	5,3%
CCC REKLAMA	2 lub 3	1,1%-1,6%	Pelion	2 REKLAMA	2,4%
CDRL	0,75	4,3% REKLAMA	PGNiG	0,20	3,4%
Ceramika Nowa Gala REKLAMA	0,1	7,9%	PKN Orlen	1,65 REKLAMA	2,6%
Danks	50% ZN	10,1% REKLAMA	PKP Cargo	110 mln	2,8%
Dektra REKLAMA	1,1	11,6%	Police	42 mln REKLAMA	2,4%
Dom Development	2,25	4,7% REKLAMA	Polwax	1,22	6,4%
Duon REKLAMA	0,05	2,2%	Power Media	0,07 REKLAMA	4,8%
EastSideCapital	0,17	7,0% REKLAMA	Pragma Faktoring	1,56	9,4%
EBC Solicitors REKLAMA	0,2	10,3%	Pragma Inkaso	1 REKLAMA	6,7%
Elektrotim	0,6	5,2% REKLAMA	Procad	0,09	5,7%
Elzab REKLAMA	0,8	4,7%	Puławy	7,03 REKLAMA	4,7%
Enea	0,47	2,8% REKLAMA	Quercus (dywidenda lub skup akcji)	0,46	5,7%
Enel-Med REKLAMA	0,1	0,9%	Radpol	0,28 REKLAMA	4,0%
Energa	1,44	5,5% REKLAMA	Rawlplug	0,33	3,8%
Energoinstal REKLAMA	0,65	5,9%	Robyg	0,11 REKLAMA	4,5%
ES-System	0,05 (0,35RN)	1,6% (11,5%) REKLAMA	Ropczyce	0,75	3,8%
EuCO REKLAMA	2,68	5,5%	Seko	0,32 REKLAMA	5,4%
Eurocash	0,79	2,2% REKLAMA	Simple	0,35	3,0%
Eurotel REKLAMA	1	7,0%	Sonel	0,5 REKLAMA	5,6%
Excellence	0,08	4,7% REKLAMA	Stalprofil	0,1	0,7%
Exorigo-Upos REKLAMA	0,77	9,4%	Synthos	0,25 REKLAMA	5,2%
Feerum	2 mln	1,3% REKLAMA	Śnieżka	2,5	5,2%
Ferro REKLAMA	1	8,6%	Talanx	1,25 euro REKLAMA	4,6%
GPW	2,4	4,9% REKLAMA	Talex	1,8	7,7%
Impel REKLAMA	1,5	4,8%	Tauron	0,15 REKLAMA	3,2%
IMS	0,08	3,4% REKLAMA	Tesgas	0,1	2,7%
ING REKLAMA	4	2,7%	TF SKOS	0,04 REKLAMA	2,6%
Izostal	0,07	1,0% REKLAMA	Trans Polonia	0,16	3,9%
K2 Internet REKLAMA	1	8,5%	Unibep	0,15 REKLAMA	1,5%
Kancelaria Medius	0,08	4,8% REKLAMA	Vistal Gdynia	0,3	2,5%
Kernel REKLAMA	0,25 USD	2,5%	Wadex	0,67 REKLAMA	9,6%
Kęty	10,7	3,5% REKLAMA	Wawel	20	1,5%
KGHM REKLAMA	4	3,4%	WDBBU	0,12 REKLAMA	3,1%
Kino Polska	1	7,3% REKLAMA	Wodkan	0,16	2,6%
Komputronik REKLAMA	0,5	5,0%	ZE PAK	0,8 REKLAMA	3,4%
Konsorcjum Stali	1,5	4,9% REKLAMA	ZPUE	11,61	3,5%

Źródło: Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych na podstawie raportów spółek.

REKLAMA

Adrian Mackiewicz, Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych