Konrad Soszyński: Dane z USA powinny zatrzymać zniżki rentowności
Zaskakująco niska inflacja producencka (-2,7% r/r vs. -2,4% r/r oczekiwania) i konsumencka (1,4% r/r vs. 1,6% r/r oczekiwania) w Chinach w listopadzie wsparła dalsze zniżki dochodowości na bazowych rynkach długu.
2014-12-11, 14:37
Przed południem prozakupowe nastroje na rynku obligacji umocniła publikacja informacji o mizernej dynamice produkcji przemysłowej we Francji (-0,8% m/m vs. oczekiwania na poziomie 0,1% m/m).
W konsekwencji rentowności niemieckich skarbówek oraz amerykańskich US Treasuries obniżyły się o 1 pp. w długim końcu krzywej, przy jednoczesnym utrzymaniu środka i krótkiego końca na nie zmienionym poziomie. Ten niewielki ruch był jednak znaczący z punktu widzenia DE10Y, których dochodowość ustanowiła w ciągu dnia nowy historyczne rekord na poziomie 0,675%. Zmianom tym towarzyszyły wzrosty stawek CDS dla obligacji USD 5Y krajów południa Europy.
Krajowe papiery dłużne podążyły w ciągu dnia za niemieckimi skarbówkami, skala spadków rentowności była umiarkowana i wyniosła 1-2 pb. w segmencie 5Y-10Y.
W przypadku stawek IRS doszło do wystromienia krzywej (wzrost o 1 pb. w długim końcu i taki sam spadek w krótkim). Krzywa FRA zwiększyła swoje nachylenie w segmencie 9X12-21X24, głównie za sprawą spadku stawek w segmencie 9X12-15X18.
REKLAMA
Zmiany te naszym zdaniem były pochodną kontynuacji obaw o przedłużenie okresu deflacji w sytuacji dalszego spadku cen ropy naftowej.
Czwartek powinien przynieść stabilizację wycen krajowych papierów skarbowych. Przed południem możemy zarejestrować pozytywny wpływ na skarbówki publikacji danych o produkcji przemysłowej we Włoszech w październiku oraz o inflacji w Niemczech w listopadzie.
Dane prawdopodobnie zaskoczą w dół, za sprawą niższych cen paliw (inflacja DE) oraz słabego popytu w Europie (produkcja IT). Po południu spodziewamy się publikacji danych z USA, gdzie powinna spotkać nas pozytywna niespodzianka ze strony zakupów konsumenckich (według średniej szacunków rynkowych sprzedaż detaliczna wzrosła w listopadzie o 0,4% m/m).
Również liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych nie powinna okazać się wyższa niż prognozowane 297 tys. Zważywszy na silniejsze oddziaływanie danych z Europy na Bunda i krajowy rynek długu, dane z USA nie zdominują wycen krajowych skarbówek. W związku z tym spodziewamy się utrzymania krajowej krzywej rentowności oraz kontraktów IRS na zamknięciu na poziomie z środowego zamknięcia lub nieco niżej. Krzywa FRA powinna kontynuować obniżanie się w jej środkowej części.
Konrad Soszyński, PKO Bank Polski
REKLAMA