Obniżki stóp procentowych w strefie euro dopiero w przyszłym roku. EBC zmniejsza swój bilans
Władze monetarne Europejskiego Banku Centralnego (EBC) komunikują chęć dalszego podnoszenia stóp procentowych po wakacjach. Taki scenariusz w niewielkim stopniu wyceniany jest przez rynki finansowe. Bieżące działania władz monetarnych zamykają furtkę do luzowania polityki w tym roku.
2023-07-17, 10:40
EBC wciąż podnosi stopy procentowe. W czerwcu Rada Prezesów podwyższyła je o 25 pkt. bazowych. Stopa depozytowa, która wyznacza zachowanie na rynkach międzybankowych wynosi dziś 3,5 proc., natomiast główna stopa banku - 4 proc.
Prognozy rynkowe są obecnie rozstrzelone - najczęściej wskazują, że bank dokona jeszcze jednej bądź dwóch podwyżek stóp. Rada Prezesów jednoznacznie komunikuje kolejne podniesienie stóp w lipcu, duże prawdopodobieństwo podobnej decyzji we wrześniu oraz chęć dalszych podwyżek w kilkumiesięcznych przerwach. Prezesi EBC nie komunikowali docelowego poziomu stóp.
Obniżki w przyszłym roku
Rynki finansowe i ekonomiści oczekują obniżek stóp dopiero w II połowie 2024 r. Analitycy ankietowani przez Focus Economics wskazują, że na koniec przyszłego roku główna stopa banku wciąż kształtować się będzie powyżej 3,5 proc., a docelowo obniży się w okolice 2,5 proc.
Podobną wielkość długoterminowych stóp procentowych implikują 10- i 30-letnie instrumenty swap. Należy zauważyć, że to duża zmiana w stosunku do okresu sprzed 2022 r. - wcześniej oczekiwania kształtowały się w okolicach 0,5 proc. Taka wielkość automatycznie zmniejsza skalę potencjalnych obniżek stóp procentowych w Polsce i pozostałych państwach regionu.
REKLAMA
Bilans EBC
Równolegle do prowadzenia polityki stóp procentowych EBC będzie zmniejszał wielkość swojego bilansu. W II kwartale bank co miesiąc pozbywał się obligacji o wartości 15 mld EUR nie czyniąc reinwestycji zapadających papierów.
W lipcu władze monetarne podejmą decyzje dotyczące ewentualnych modyfikacji programu. Rynkowe oczekiwania skierowane są raczej ku zwiększeniu tej kwoty, chociaż w stosunkowo małej skali. Większość analityków spodziewa się raczej, że proces będzie rozciągnięty w czasie na lata (np. Fitch).
Szybka redukcja bilansu jest mało prawdopodobna z uwagi na słabszą kondycję gospodarek peryferyjnych. Duży wzrost rentowności stanowi zagrożenie dla sektora bankowego we Włoszech czy Hiszpanii.
Problem ten widoczny jest przy decyzjach inwestycyjnych pandemicznego programu skupu aktywów (PEPP). Od kwietnia 2022 r. EBC zaprzestał zakupów nowych papierów i do końca 2024 r. utrzymuje ich stabilną sumę z dopuszczeniem krótkoterminowych fluktuacji.
REKLAMA
Coraz mocniej zmienia się jednak kompozycja posiadanych papierów skarbowych - więcej obligacji kupowanych jest we Włoszech, mniej w Niemczech. Celem jest stabilizowanie warunków finansowych dla gospodarek peryferyjnych. Będzie to argument za powolną normalizacją.
PolskieRadio24.pl/ IAR/ PIE/ mib
REKLAMA